7月14日晚间，天齐锂业发布的半年度业绩预告，彻底点燃了锂电上游的行情。预计上半年归母净利润28.5亿元至42.5亿元，同比增长3276.35%至4934.91%——最高近50倍的利润增幅，不仅刷新了企业自身的阶段性纪录，更成为上半年锂矿板块集体复苏的缩影。

截至目前，已披露中期业绩预告的十余家锂矿及锂盐上市公司几乎全员预喜，从扭亏为盈到十倍级利润增长，行业一扫此前两年的低迷态势，重新回到高盈利周期。而在产业链另一端，下游整车板块却陷入集体承压的困境：多家车企由盈转亏，头部盈利企业利润腰斩，终端价格战持续内卷，成本向下传导的通道被彻底堵死。2026年上半年的汽车产业链，正上演一场“上游大口吃肉、下游难喝肉汤”的极端利润再分配。

这一轮锂企业绩的爆发，核心支撑来自碳酸锂价格的持续回升。经历2024-2025年的价格低谷与行业出清后，锂盐供需格局逐步修复，价格从底部反弹并维持在高位，直接放大了矿端与锂盐端企业的盈利弹性。从已披露的数据看，行业盈利规模与增速均超出市场预期：盐湖股份上半年预计盈利60亿至63亿元，同比增长131.38%至142.95%，稳坐行业盈利头把交椅；赣锋锂业成功走出上年同期的亏损泥潭，预计净利润36.5亿至46亿元，同比增幅约787%至966%；天华新能、中矿资源、融捷股份等企业增速同样惊人，净利润同比增幅普遍在10倍以上，天华新能最高增幅接近27倍。

据行业统计，15家样本锂矿锂盐企业中，14家实现盈利，9家业绩大幅攀升，5家成功扭亏，行业整体呈现普涨格局。经过上一轮周期的产能优化与成本打磨，头部企业的开采、提炼成本持续下降，在价格回升周期中利润弹性被进一步放大。叠加新能源汽车与储能需求的长期确定性，企业经营的稳定性也较此前的周期波动有所提升。

就在上游锂企享受红利的同时，下游整车企业却在成本与价格的双重挤压下艰难度日。与锂矿板块“全员盈利、大幅预增”形成刺眼对照的，是整车板块亏损面扩大、利润深度下滑的惨淡现状。

亏损阵营的规模正在持续扩大。广汽集团预计上半年归母净亏损40.6亿元至45.7亿元，亏损幅度同比扩大59.97%至80.06%，是目前披露预告中亏损规模最大的整车企业；赛力斯则从上年同期盈利29.41亿元转为亏损15亿至18亿元，核心子公司问界汽车上半年亏损超10亿元；北汽蓝谷预计亏损17.7亿至19.7亿元，江淮汽车预计亏损超7亿元，仅这四家企业的合计预亏区间就已超过80亿元。

即便是仍保持盈利的头部自主车企，利润也出现了断崖式下滑。长城汽车预计上半年净利润23.5亿至26亿元，同比减少58.97%至62.92%；长安汽车预计净利润7.4亿至9.7亿元，同比降幅接近七成。曾经凭借新能源转型实现利润高增的企业，如今普遍陷入“增收不增利”甚至“量利齐跌”的困境。

造成这种局面的逻辑并不复杂：一端是上游原材料成本的刚性上涨，另一端是终端价格战的持续内卷。2026年上半年，新能源汽车市场存量竞争白热化，前6个月已有数十款车型官宣降价，纯电车型平均降价幅度达3万元，降价力度约12%。为了保住市场份额，车企只能不断压缩自身利润空间，甚至以亏损换销量，根本没有能力将上游上涨的成本向下传导给消费者。有行业数据显示，当前整车行业的平均利润率已跌至1.5%，创下十年新低，远低于全国规上工业企业的平均盈利水平。

同样身处新能源汽车产业链，上下游为何会出现如此极端的利润分化？本质上，这是产业链不同环节议价权与供需结构差异导致的必然结果。

锂矿作为资源品，供给弹性天然较低。矿山的勘探、建设与产能释放需要数年周期，无法跟随需求快速扩张，一旦下游需求回暖，价格就会快速反弹，企业盈利随之暴涨。而经过上一轮下行周期的产能出清，中小产能逐步退出，头部企业的市场集中度进一步提升，议价能力也随之增强。反观整车制造环节，产能过剩已是不争的事实。国内新能源车企数量众多，产品同质化竞争严重，在存量市场中，价格战成为最直接的竞争手段。消费者对价格高度敏感，车企不敢轻易涨价，只能自行消化成本上涨的压力。在产业链的利润分配中，整车环节始终处于相对弱势的地位，上游成本涨、终端售价跌，利润自然被两头挤压。

更值得注意的是，这一轮成本上涨并非只有锂价一项。存储芯片、铜铝等工业金属价格同步上行，多重成本叠加之下，车企的压力被进一步放大。而智能化投入、研发费用的刚性增长，又让车企很难通过缩减开支来对冲利润下滑。

从行业发展规律来看，这种上下游利润的极端分化很难长期持续。一方面，锂价的持续高位会刺激新的产能释放，供需格局会逐步重新平衡，矿端的超高盈利终会回归合理区间；另一方面，整车行业的价格战也不会永远持续，随着落后产能出清、行业集中度提升，头部企业的议价权会逐步修复，利润水平有望迎来修复。但在当下，这场利润的重新分配仍在继续，锂矿企业享受着周期回暖的红利，而车企还在存量竞争的红海中挣扎。对整个新能源汽车产业而言，上下游的健康平衡才是长期发展的基础，上游独赢的格局，终究不是产业的常态。