2026年开年，九识智能宣布完成超3亿美元C轮融资，成为国内首家估值超百亿的无人配送独角兽。

而就在4个多月前，新石器刚刚完成逾6亿美元D轮融资，创下当时中国自动驾驶领域最大私募融资纪录。

据不完全统计，专注做功能型无人车的企业自成立以来累计融资已近130亿元人民币。

（数据源自36氪创投平台，融资额不包含未披露数额）

比起“谁融了多少钱”，同样值得关注的是：谁在出钱？不同资本下注同一赛道，各自在打什么算盘？为什么地方政府的产业基金，开始频繁出现在股东名单里？

站在2026年的起点，我们试着把几家有代表性的玩家摆在一起，看看无人物流车背后的“资本拼盘”，以及 2026年钱可能继续往哪流。

一、产业资本抢滩，财务资本卡位

梳理无人物流车企业的融资历史，会发现不同企业的资本拼盘呈现明显差异化：新石器股东阵容国际化，九识智能深度绑定阿里系，白犀牛获顺丰连续三次加注……资本拼盘的差异，折射出各家企业不同的战略定位和商业化路径。

（数据源自36氪创投平台）

在这之中，产业资本与财务资本各司其职。京东早在2017年就投资行深智能天使轮，美团、蚂蚁分别领投九识智能两轮融资，顺丰三次押注白犀牛，滴滴、腾讯相继出现在新石器的股东名单中……物流巨头、互联网大厂、主机厂的纷纷下场，再一次说明无人配送已进入“业务融合”阶段。

如果说产业资本是带着场景和订单入场的“战略玩家”，那么财务资本则是以财务回报为核心、通过差异化策略捕捉价值的“专业棋手”。

我们将企业背后的财务资本梳理为两类，看它们如何在不同阶段布局赛道。

券商直投作为券商旗下直接股权投资平台，其投资逻辑明显区别于早期VC——更看重企业商业化落地的确定性，追求较短的退出周期和稳定的回报预期。

华泰紫金（华泰证券直投平台）是这一策略的典型代表。2025年8月，华泰紫金参与白犀牛B+轮融资，此时白犀牛已获顺丰连续三轮战略绑定，商业化路径清晰；同年10月，华泰紫金又通过华泰天府数智基金进入新石器D轮，此时新石器已成为行业龙头，实现连续单月盈利。两家企业均在进入规模化放量阶段后获得华泰紫金加持，体现了券商直投“确定性优先”的偏好。

中金则将券商直投的“平台化”优势发挥到极致。通过旗下中金资本、中金汇融、中金甲子等多支定位不同的基金，中金实现了从早期到IPO的全周期布局：

新石器：从2021年B轮开始，中金系连续加注至C+轮，陪伴企业从成长期走向规模化

佑驾创新：从2021年D轮联合领投，到2024年IPO以保荐人身份提供上市服务，实现“投资+投行”联动

这种“平台化”布局的背后，是顶级投行的资源协同能力。早期通过直投基金发现潜力企业，成长期持续加注对接产业资源，在IPO阶段以保荐人身份保驾护航。在新石器C+轮中，中金与多家物流巨头“协同作战”；在佑驾创新D轮，中金甲子与东风资管联合领投，形成“财务+产业”双轮驱动。

券商直投追求的是“确定性”和“退出周期”，而传统的VC和PE则在不同的阶段用不同的策略捕捉价值。

索道投资作为专注早期硬科技的VC，在同一赛道内采取“双押注”策略：2021年12月进入白犀牛Pre-A+轮，2024年2月进入九识智能A轮。两家企业均具备“百度系”技术背景（白犀牛创始人朱磊、九识创始人孔旗均出自百度），但在商业化路径上各有侧重。

这种早期分散布局，既能分享行业增长红利，又能通过投资组合降低单一项目失败的风险，是VC阶段典型的“赛马”逻辑。

作为头部PE，鼎晖的姿态就完全不同了。暨出现在九识智能B轮股东名单后，鼎晖更是以联合领投方身份和财大气粗的中东资本、腾讯坐在同一张桌子上。

二、地方政府基金：政策红利下的“资本推手”

市场力量如何在无人物流车赛道落子布局已有目共睹，但还有一股力量正在悄然改变战局。如果说上述资本是在“下注企业”，那么地方政府基金则是在“下注城市”：它们不仅要投出一家好公司，更要把这家公司连同它的产业链，一起“锚”在自己的地盘上。

2026年初的九识智能超3亿美元融资中，出现“多个一线城市政府基金”的身影，被媒体解读为地方政府把无人配送纳入“城市新基建”的明确信号。

无人物流车与“人工智能+”“低空经济”等国家战略高度契合，地方政府基金正在成为重要推手。与财务资本追求回报不同，产业资本追求协同不同，地方政府更看重产业落地、税收贡献和就业带动。观察地方政府基金的参与路径，可以发现几个特点：

特点一：路权先行，资本跟进

地方政府基金投资往往伴随路权开放、测试牌照等政策支持。

新石器与北京亦庄的合作是典型案例：2021年，新石器获得全国首批无人配送车上路通知书，并深度参与了《无人配送车管理实施细则》的起草工作。这部国内首个无人车管理政策，后来成为多地路权办法的重要参考。2022年，亦庄国投才以投资方式入场，将政企合作延伸到资本层面。2025年底亦庄国投退出时，新石器已是累计交付超1万台的行业龙头。

这条时间线揭示了一个简单事实：企业先通过实践赢得路权和规则制定权，地方资本随后跟进“锚定”这家企业。路权不是投资换来的，但投资能让政企绑得更紧。

特点二：从“招商引资”到“产城融合”

无人配送车正在成为智慧城市建设的基础设施。2024年，九识自动驾驶项目落户宜兴，总投资超3000万美元。陶都科技新城拟与市国控集团、锡创投（九识B轮投资方）共同组建私募股权投资基金，对九识进行投资。

从“招商引资”升级为“产城融合”，这背后是地方政府角色定位的转变。通过投资本地或拟落地的企业，地方政府希望分享长期成长收益，同时把项目深度嵌入本地的产业体系。

此外，一辆无人配送车背后，是车、传感器、运营平台、数据中心等上下游环节的联动，这些都能转化为可统计的产业GDP和就业岗位。

更重要的是，在智慧城市、智慧交通的政策框架下，无人物流车本身就是可包装、可宣传的“新基建样板”。当资本与产业、城市发展深度绑定，无人配送的叙事就不再只是商业故事，而是一场城市进化的新脚本。

三、2026年无人车企业融资预测

资本将继续向头部集中，同时会出现三个新趋势：海外融资加速、产业链上游受关注、并购整合案例增多。

预测一：头部企业冲刺IPO

可以预见，2026年将是无人配送企业的“上市预备年”。九识智能完成C轮融资后，估值超百亿，IPO提上日程。新石器累计融资超60亿元，2026年或启动Pre-IPO轮。

预测二：海外资本占比提升

新石器D轮引入阿联酋磊石资本，中东资本开始关注中国无人车。2026年，将有更多企业获得中东、东南亚主权基金投资。出海不仅是为了市场，更是为了融资，从目前来看，海外资本对中国硬科技的估值体系更为友好。

预测三：产业链上游受青睐

参考卡尔动力获地平线投资，芯片企业与整车企业绑定加深。激光雷达、线控底盘、计算平台等核心零部件企业将获资本关注。随着无人配送车进入规模化量产阶段，核心零部件的国产替代和性能升级将成为资本新热点。

预测四：并购整合加速

九识与菜鸟无人车合并，开创“头部整合”先例。2026年或有更多并购案例，尤其是中小玩家被头部企业收购。驱动力在于：客户集中度过高、中小厂商议价权丧失。当头部企业通过规模优势将单车成本压至万元以下，中小厂商将失去生存空间。

九识智能联合创始人周清曾将行业竞争态势比喻为从“春秋时代”进化到“战国时代”的末期，头部效应会进一步明显，最终可能由“秦汉”来统一。

2026年初的行业现状，恰恰印证了这一判断。随着资本持续向头部集中，政策路权逐步开放，以及技术成本持续优化，无人配送行业已经站在从“规模验证”迈向“盈利闭环”的关键节点。

百亿资本已经入场，万亿市场正在开启。谁能笑到最后，我们拭目以待。